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■ 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者 郭錦輝
在近日國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局召開(kāi)的“打好宏觀政策組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，既要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和宏觀調(diào)控需要，適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，提升政策傳導(dǎo)效率，增強(qiáng)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。央行為何提“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”，如何“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”？引發(fā)市場(chǎng)熱議。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，央行這一表態(tài)釋放出穩(wěn)健的貨幣政策要平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，同時(shí)，政策力度保持適度，暢通政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，讓市場(chǎng)利率保持合理水平。
財(cái)達(dá)證券企業(yè)融資部董事總經(jīng)理姚輯在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，今年以來(lái)在廣義貨幣（M2）保持同比高增速的同時(shí)，狹義貨幣（M1）同比增速與社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速卻整體處于偏低水平，這反映出了資金或未高效進(jìn)入實(shí)體循環(huán)，貸款企業(yè)通過(guò)銀行貸出低成本的信貸資金，然后投向了收益高的理財(cái)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)套利，導(dǎo)致的結(jié)果是資金沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，重新回到金融體系，即資金空轉(zhuǎn)。套利和空轉(zhuǎn)行為使得資金無(wú)法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重影響了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，所以央行提出“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”。
“央行提出‘防止資金套利和空轉(zhuǎn)’，這對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)無(wú)疑將起到積極的促進(jìn)作用?！币嬚J(rèn)為，央行的這個(gè)表態(tài)將引導(dǎo)更多的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難。但是對(duì)于資本市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生短暫的負(fù)面影響，因?yàn)橘Y金一旦進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就會(huì)從資本市場(chǎng)中抽出。從短期來(lái)看，央行這一表態(tài)可能會(huì)減少債券市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的資金，加劇資本市場(chǎng)的波動(dòng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，將有利于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資不足的問(wèn)題，讓更多的資金支持到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中去，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
周茂華認(rèn)為，接下來(lái)，穩(wěn)健的貨幣政策要避免過(guò)度寬松，而要通過(guò)多種工具配合，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持；保持市場(chǎng)利率處于合理區(qū)間；推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)壓實(shí)主體責(zé)任，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。
“6月央行靠前發(fā)力，調(diào)降政策利率；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，加之對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，央行短期降息可能性下降；但降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具仍在工具箱，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營(yíng)造有利環(huán)境，注重精準(zhǔn)質(zhì)效?！敝苊A說(shuō)。
未來(lái)如何做好“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”？姚輯建議，首先是壓縮套利空間，通過(guò)調(diào)整利率等手段，降低理財(cái)產(chǎn)品收益和貸款利率之間的套利空間，減少套利行為，從根本上杜絕套利行為和資金空轉(zhuǎn)。其次，加大信貸資金流向力度，要求銀行貸前嚴(yán)格審核，貸后對(duì)貸款資金全流程監(jiān)控，加強(qiáng)資金流向的監(jiān)管，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。最后，加大處罰力度，對(duì)于利用信貸資金套利等行為，不僅要處罰貸款企業(yè)，將其列入信貸黑名單，還要禁止銀行再給其貸款。對(duì)于資金審查后發(fā)現(xiàn)沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金要進(jìn)行抽回和重罰，同時(shí)也要對(duì)銀行進(jìn)行問(wèn)責(zé)。
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